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外汇局调查:出口企业理想的心理结汇点位在6.5-7.0

日期:2021-01-03 11:00 作者:admin 点击数:

作者 | 侯娉 吴家彬  国家外汇管理局山东省分局

近期,为了摸底不同类型企业对汇率波动的反应,笔者对山东省754家涉汇企业的汇率避险情况进行了问卷调查。结果显示,进口型企业(包括“纯进口”和进出口兼具、以进口为主的“进口居多型”两类企业)汇率关注度及汇率风险管理意识相较出口型企业(包括“纯出口”和进出口兼具、以出口为主的“出口居多型”两类企业)更高、更强,汇兑行为更为理性。具体来看:

进口型企业自主判断汇率的意识更强烈。对企业判断汇率主要来源的调查显示,进口居多型、纯进口企业依照公司拥有的专门汇率团队作出汇率预判的比重分别为31.3%和42.1%;而出口居多型和纯出口企业分别仅有19.7%和6.6%。更多的出口型企业依靠银行推荐意见来作出汇率判断,本次调查结果显示,57.1%的出口型企业主要根据银行建议作出汇率预判,而这一比例在进口型企业中降至42.1%。

进口企业汇兑“追涨杀跌”改善程度优于出口企业。参与问卷调查的企业中,有24%的进口型企业表示,经历了近年人民币汇率波动加大的市场环境后,汇兑行为中“追涨杀跌”的情绪颇为改善,即使汇率短时间内出现快速单边走向时也能保持较为理性,而有同样理性情绪的出口型企业占比降至16.2%。此外,有多达35.4%的纯出口企业认为目前仍存在较为明显的“追涨杀跌”行为,这一比例在纯进口企业中仅有22.8%,较纯出口企业减少12.6个百分点。

进口企业更倾向运用外汇衍生品避险,而出口企业最青睐调整商业报价。调查样本中,44.4%纯进口企业和31.8%的进口居多型企业会优先使用外汇衍生品管理汇率风险;出口居多型、纯出口企业优先使用外汇衍生品的选择度分别降至25.7%和22.8%,而调整商业报价实现汇率避险的选择度则分别提升至23%和25.9%。基于2020年企业外汇风险套保比例(外汇衍生品办理规模/涉外收付总规模)的调查分析同样显示:进口企业的外汇衍生品运用深度深于出口企业。近四成(36.4%)的进口型企业2020年外汇风险套保比例在10%以上,仅25%出口型企业套保比例超10%。

进口企业相较出口企业更注重汇率风险管理考核,汇率承压能力更强。33.9%的进口型企业目前对汇率风险管理有内部考核机制,出口型企业中仅20.8%有相关考核机制,纯出口企业的比重更是降至一成。调查同时显示,当前环境下,出口企业能接受的最低结汇(止损)点位集中于6.3-6.5之间,较为理想的心理结汇(止盈)价位在6.7-7.0之间最多,较此前的7.1以上有了大幅上移,止损与止盈之间相差约400bps。进口企业能接受的最高购汇点位在7上下波动,心理购汇点位在6.5附近,二者相差500bps,较出口企业价差多出100bps。

更多出口企业已逐步意识到汇率风险管理重要性。2020年5月末以来人民币兑美元汇率的持续快速升值让出口企业较为被动,损失较大,部分出口企业已计划从2021年起加强汇率风险管理。分别有74.3%纯出口企业以及67.1%的出口居多型企业预计明年内部汇率风险管理考核压力提升,而预计考核压力提升的进口型企业降至五成(53.6%)。同时,出口企业2021年外汇衍生品运用提升度高于进口企业,超三成(33.5%)出口型企业预计2021年外汇风险套保比例提升,较进口型企业高出一成。

在汇率市场化程度逐渐加深的大趋势下,人民币汇率弹性必将继续增大。加强汇率风险管理,降低汇率波动对企业正常运行产生的干扰是所有涉汇企业面临的重要而紧迫的课题。在近年的外汇市场历练中,进口企业已逐步形成相对更强的汇率风险管理意识,出口企业也应尽快摒弃汇率单边走向思维,顺势而为,提升自身汇率风险管理能力和水平。

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